ORIGINAL RESEARCH

16:46 | 25.06.2020
Netfonds AG

Original-Research: Netfonds AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.06.2020
Kursziel: 32,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Benjamin Marenbach

Q1-Zahlen unbeeindruckt von COVID-19 – Geplante Kapitalerhöhung mit
strategischem Investor ein positives Signal

Netfonds hat letzte Woche eine Zwischenmeldung zu Q1 2020 veröffentlicht.
Zuvor wurde bereits über den Beschluss zur Durchführung einer
5%igen-Kapitalerhöhung berichtet.

[Tabelle]

Q1-Zahlen trotzen Corona: Ungeachtet der Corona-Pandemie hat Netfonds
seinen Wachstumskurs in Q1 weiter fortgesetzt. Der Umsatz stieg um 38,3%
auf ein Rekordniveau von 33,4 Mio. Euro (Vorjahr: 24,1 Mio. Euro), das EBIT
verbesserte sich von -0,6 Mio. Euro wie erwartet auf Break Even-Niveau
(0,03 Mio. Euro). Bis zu unserer EBIT Prognose für 2020e (1,6 Mio. Euro)
muss die Ergebnisdynamik in Q2-Q4 jedoch noch weiter zulegen. Mit den
Assets under Administration konnte auch die Grundlage der Umsatzerlöse
trotz Marktschwierigkeiten in Q1 2020 um 500 Mio. Euro auf 13,7 Mrd. Euro
gesteigert werden (Q1 2019: 13,2 Mrd. Euro). Seit März 2020 sollen die
Anzahl der Depoteröffnungen und die Assets under Administration laut
Meldung zudem nochmal deutlich an Dynamik gewonnen haben, was uns auch für
Q2 positiv stimmt.

Kapitalerhöhung angekündigt: Die bis Ende August geplante 5%ige
Kapitalerhöhung beurteilen wir positiv. Insgesamt sollen 105.543 neue
Aktien mit Bezugsrecht ausgegeben werden. Hierzu hat Netfonds mit einem
bislang nicht näher bekannten strategischen Investor die Übernahme der
neuen Aktien vereinbart, die nicht über das Bezugsrecht bezogen werden. Der
Bezugspreis soll 29,00 Euro pro Aktie betragen und lag damit zum Zeitpunkt
der Meldung über dem Kursniveau von rund 27,00 Euro. Wir gehen davon aus,
dass nach Vollzug der Kapitalerhöhung weitere Informationen zum Investor
bekannt gegeben werden. Das Geld aus der Kapitalerhöhung will Netfonds nach
eigenen Angaben dazu nutzen, um flexibel auf die Konsolidierung im Sektor
zu reagieren und sich bietende Opportunitäten wahrnehmen zu können. Weitere
Kapitalmaßnahmen sind dazu zwar laut Vorstand derzeit nicht geplant, jedoch
hat sich der Konzern im Rahmen der gestrigen Hauptversammlung die Ausgabe
von insgesamt bis zu 422.170 neuen Aktien ohne Bezugsrecht genehmigen
lassen.

Fazit: Wir sind weiter von Netfonds überzeugt und fühlen uns nach den
Zahlen, der Meldung zur Kapitalerhöhung und der voraussichtlichen Gewinnung
eines strategischen Investors in unserer positiven Meinung bestärkt.
Operativ macht Netfonds weiter Fortschritte. Wir rechnen nach wie vor
damit, dass sich diese über den Start des IGBCE Projektes im Herbst sowie
sukzessive einsetzende Operating Leverage-Effekte im Laufe des Jahres nun
auch bis in die Bottom-Line materialisieren lassen. Aufgrund der u.E.
positiven Implikationen der Wachstums-KE bestätigen wir die Kaufempfehlung
mit einem unveränderten Kursziel von 32,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21139.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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