ORIGINAL RESEARCH

9:31 | 07.04.2021
SMT Scharf AG

Original-Research: SMT Scharf AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.04.2021
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Niklas Bentlage

Schwierige Rahmenbedingungen führen zu deutlichem Umsatz- und
Ergebnisrückgang, Ziele für 2021 deuten auf Besserung hin

SMT Scharf hat letzte Woche die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr
2020 veröffentlicht, mit denen die bereits Anfang März berichteten
vorläufigen Eckdaten bestätigt wurden. Zudem gab das Unternehmen die Ziele
für 2021 bekannt.

Sowohl Neuanlagen- als auch Ersatzteile- und Servicegeschäft rückläufig:
Aufgrund einer gedämpften Investitionsbereitschaft der Minenbetreiber, der
ausstehenden Zulassung für die China-III-Maschinen sowie einer
Covid-19-bedingt geringen Auslastung der Minen weltweit verzeichneten
sowohl das Neuanlagengeschäft (-42,9% yoy) als auch die sonst relativ
stabilen Bereiche Service (-30,9% yoy) und Ersatzteile (-21,1% yoy)
signifikante Umsatzeinbußen. Beim operativen Ergebnis wurde mit -8,1 Mio.
EUR (2019: 6,8 Mio. EUR) zudem erstmals seit 2014 ein Verlust ausgewiesen.
Wesentlicher Grund hierfür sind in Q3 vorgenommene außerplanmäßigen
Abschreibungen i.H.v. 6,6 Mio. Euro.

Ausblick für 2021 deutet auf eine schnelle Erholung hin: Für das
Geschäftsjahr 2021 rechnet SMT Scharf mit einem Erlös von 65 bis 70 Mio.
Euro (Mitte der Guidance: +34,4% yoy) und einem EBIT zwischen 2,5 und 3,0
Mio. Euro. Die Unternehmensziele liegen damit umsatzseitig im Rahmen
unserer Prognosen (MONe: 65,8 Mio. Euro; +31,1% yoy), beim Ergebnis jedoch
unter unserer bisherigen Erwartung (MONe alt: 3,9 Mio. Euro; Marge: 5,9%).
Gründe für die zurückhaltende EBIT-Guidance sind die nach wie vor hohe
Ungewissheit bzgl. des Pandemieverlaufs und deren Einfluss auf die
Materialkosten sowie die Rückkehr eines europäischen Wettbewerbers in
China, der in der jüngeren Vergangenheit bei Ausschreibungen nicht präsent
war. Um diese Aspekte ebenfalls zu berücksichtigen, senken wir unsere
EBIT-Prognose für dieses Jahr auf 2,9 Mio. Euro (Marge: 4,4%).
Mittelfristig sehen wir aufgrund der Wettbewerbsqualität von SMT Scharf
keinen Einfluss auf die Marge, weshalb wir die Schätzungen für die
folgenden Jahre unverändert lassen. In Folge der nach wie vor ausstehenden
Zulassung für die China-III-Maschinen, die im Laufe der nächsten drei
Monate erwartet wird, lag der Auftragsbestand per 31.12. mit 36,6 Mio. Euro
(+46,9% yoy) signifikant über dem Vorjahreswert (24,9 Mio. Euro). Nicht
zuletzt deshalb sind wir überzeugt, dass mit Erhalt der Zulassung eine
schnelle Erholung der Top-Line und der Marge einsetzt.

Keine substanzielle Veränderung der Aktionärsstruktur: Nachdem der
Erwerbspreis des Pflichtangebots (Überschreitung der 30%-Schwelle; 8,22
Euro je Aktie) durch den Aktionärspool bestehend aus der Shareholder Value
Beteiligungen AG, der Share Value Stiftung, Frau Christiane Weispfenning
und Herrn Dr. Helmut Fink während der gesamten Annahmefrist (2. Februar
2021 bis 2. März 2021) unterhalb des Börsenpreises von SMT Scharf lag, hat
sich die Aktionärsstruktur, wie von uns erwartet, nur unwesentlich
geändert. Insgesamt hält der Aktionärspool jetzt einen Anteil von 36,6% der
Aktien (zuvor: 30,2%).

Fazit: SMT Scharf hatte in 2020 mit der fehlenden Maschinenzulassung in
China und den schlechten Marktbedingungen im Bergbau zu kämpfen, die
Guidance deutet jedoch auf eine Erholung in 2021 hin. Auch wir blicken
zuversichtlich auf das laufende Geschäftsjahr und bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 12,50 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22271.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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