ORIGINAL RESEARCH

13:21 | 09.08.2017
windeln.de SE

Original-Research: windeln.de SE – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE
ISIN: DE000WNDL110

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.08.2017
Kursziel: 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Laser

Deutlich verbesserte Umsatzdynamik in Q2 durch China- und Europageschäft

windeln.de hat heute den Quartalsbericht für Q2 2017 veröffentlicht. Sowohl
der Umsatz als auch das bereinigte EBIT lagen leicht über unseren
Erwartungen. Darüber hinaus hat das Unternehmen sein Break-Even-Ziel für
2019 bestätigt.

[Tabelle]

China und Europa mit deutlichem Umsatzwachstum: Der Umsatz stieg im zweiten
Quartal um 21,6% auf 54,6 Mio. Euro. Wachstumstreiber war erneut der
umsatzstärkste Einzelmarkt China mit einem deutlichen Plus von 42,6% auf
27,3 Mio. Euro. Das europäische Ausland verzeichnete einen 28,8%igen
Erlösanstieg auf 16,4 Mio. Euro, was im Wesentlichen auf die steigende
Marktdurchdringung des Online-Handels zurückzuführen ist. Die Umsätze in
der DACH-Region lagen dagegen aufgrund der selektiven Marketingmaßnahmen
für margenstarke Produkte mit 11,0 Mio. Euro wie erwartet rund 16% unter
dem Vorjahreswert.

Bruttomarge sinkt erneut, Contribution-Marge jedoch deutlich erholt: Wie
bereits in Q1 lag die Bruttomarge aufgrund des höheren Anteils des Segments
Internationale Shops und eines schlechteren Produktmix im Segment Deutscher
Shop deutlich unter dem Vorjahreszeitraum. Aufgrund der signifikanten
Erholung der Contribution-Marge von 3,4% in Q2 2016 auf 6,4% (gesunkene
Logistik- und Marketingkosten) lag das bereinigte EBIT mit -5,7 Mio. Euro
jedoch über dem Vorjahresniveau.

Cash-Burn gesunken: In H1 2017 verzeichnete windeln.de einen
Finanzmittelabfluss i.H.v. 12,8 Mio. Euro, der damit wesentlich unter dem
Wert von H1 2016 lag (21,6 Mio. Euro). windeln.de verfügt per 30.06.2017
über liquide Mittel i.H.v. 41,9 Mio. Euro (H1 2016: 67,2 Mio. Euro).

Mittelfrist-Guidance bekräftigt: Im Zuge der Q2-Berichterstattung
bestätigte windeln.de seine mittelfristigen Ziele, ein jährliches
Umsatzwachstum von 15% zu erzielen und im Laufe des Geschäftsjahres 2019
den Break-Even des bereinigten EBIT zu erreichen.

Fazit: Die vom Unternehmen eingeleiteten Maßnahmen zur Steigerung der
Profitabilität scheinen allmählich zu greifen und dürften in den kommenden
Jahren zu einer deutlichen Verbesserung des operativen Ergebnisses führen.
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von
4,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15499.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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